增加股票投资占比，也增加了保险公司投资司理们个股掘金的难度。“吃药喝酒”是保险企业对个股投资的一大喜好，去年的情况亦不破例，但2020年疫情之下，保险企业对于个股的喜好或将发生新的变化文 | 《财经》记者 俞燕编辑 | 袁满克日几大保险公司麋集举牌，成为震荡不休的股市一景。

2019年的一波牛市行情，为保险公司带来什么样的投资业绩，克日也有了谜底。停止3月25日，四大保险团体已相继公布了2019年年报。

其年报显示，几家公司皆抓住去年的一波牛市行情，加大股票仓位，总投资收益约4636亿。在投资战术上，各公司各有偏重。

此前银保监会公布的数据显示，2019年全行业投资股票和基金的规模达2万亿元左右，占保险资金运用余额的10.8%。银保监会高层多次公然亮相，将对偿付能力富足率较高、资产欠债匹配情况较好的保险公司，允许其在现有30%上限的基础上适当提高权益类资产的投资比例。

牛市增收停止现在，中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”，601628.SH，2628.HK）、中国平安保险（团体）股份有限公司（下称“中国平安”，601318.SH，2318.HK）、中国太平洋保险（团体）股份有限公司（下称“中国太保”，601601.SH，2601.HK）和新华人寿保险股份有限公司（下称“新华保险”，601336.SH，1336.HK）四大上市保险公司皆公布了各自的2019年年报。投资收益是保险公司投资端的重要关注指标，在去年牛市行情下，四家险企的投资收益斩获颇为丰盛。中国人寿2019年年报显示，停止2019年底，实现总投资收益1690.43亿元，同比大增77.66%，其中一个重要因素是投资资产买卖价差收益和公允值变更收益双双由负转正；总投资收益率5.23%，同比提升195个基点。

实现净投资收益1491.09亿元，同比增长12.1%，净投资收益率4.61%，同比则下降了3个基点。中国平安2019年来自保险板块的总投资收益为1912.63亿元，同比增加113.7%。总投资收益率为6.9%，同比提升3.2个百分点。

净投资收益率为5.2，与上年同期持平。停止2019年底，中国太保实现总投资收益669.78 亿元，同比增长31.1%；总投资收益率5.4%，同比上升0.8个百分点。

实现净投资收益612.75 亿元，同比增长13.3%；净投资收益率4.9%，同比持平。新华保险2019年实现总投资收益363.4 亿元，同比增加15.1%；总投资收益率为4.9%，同比上升 0.3 个百分点。实现净投资收益354.5 亿元，同比增加3.3%；实现净投资收益率4.8%。

诸险企人士表现，2019年取得不错的投资收益，一个重要因来自牛市行情。新华保险副总裁杨征在年报公布会上表现，2019年市场颠簸向好，为保险公司提高投资收益率提供了一定空间。不外，有保险业人士指出，由于各公司的科目归属和分类各有差别，单纯比力各保险公司的投资收益率孰高孰低并禁绝确。减债增股债券投资是保险资管最重要的资产设置组成，向来占据最大的投资份额。

不外，2019年国债利率泛起差别幅度下行，信用利差也泛起差别幅度回落。2019年的股市却出现牛市气象，全年沪指涨幅22.30%，创2014年以来新高。

深成指累计涨幅44.08%，创业板指累计涨幅43.79%。2019年的最后一个生意业务日，上证指数以3050点报收，稳站3000点指数大关。在债弱股强的行情下，各保险公司因势而变，降低债券等固收类资产占比，转而增加权益类资产占比。好比，中国人寿降低了债券投资和定期存款占比，债券设置比例由2018年底的 42.18%变化至39.46%，定期存款设置比例由2018年底的18.01%变化至14.97%。

而将股票和股票型基金占比提升至11 .05%，同比增加2.02个百分点，其中股票设置比例为7.74%，提升近2个百分点。其股票金额同比增加近1000亿元。中国人寿表现，在加大股票投资的同时，在风险可控的前提下增加了债权类和股权类非标资产投资比重，以提升信用溢价和流动性溢价。

中国太保的牢固收益类投资占比为80.4%，同比下降2.7个百分点。其中，债券投资占比同比下降 3.7 个百分点。股票和权益型基金占比8.3%，较上年尾上升2.7个百分点，其中股票占比6.4%，增加了2.3个百分点，是所有大类资产中增配最多的种别。此外，中国太保2019年还加大了另类资产的投资，全年注册另类投资产物达 28个，注册金额总计 487.6 亿元，无论是产物注册数量还是金额，皆居行业前列。

中国太保称，其在去年加大对高信用品级基础设施类项目的投资力度，拓展与央企和大型地方国企在“降杠杆”方面的互助。杨征表现，凭据2019年的股市体现，新华保险有选择地增加了权益类投资占比，不外这并不是特别大的战略性变化。新华保险年报显示，其股票持仓（含普通股与优先股）由2018年底的4.6%提升至2019年底的6.6%。与此同时，其亦抓住利率下行阶段，提前结构了恒久期国债和地方债。

中国平何在在权益类投资上，其对差别品种亦各有偏重，好比增加股票投资占比0.9%至9.2%，权益型基金占比则微降0.1%至1.5%。此外，恒久股权投资占比3.8%，同比增长0.5%。

此外，中国平安亦增加了债券投资的占比，同比增长1.5%，定期存款占比则同比微降0.6%。中国平安首席投资官陈德贤在年报公布会上表现，债券投资对于拉长资产久期有重要的孝敬，2019年中国平安的资产欠债缺口同比下降了3%。在债券品种上，增加了优先股、永续债等新品种的设置。增加股票投资占比，也增加了保险公司投资司理们个股掘金的难度：2019年涨幅100%的股票多达300多只。

“吃药喝酒”是险企对个股投资的一大喜好，去年的情况亦不破例。贵州茅台2019年股价飞升，成为第一只千元股，全年涨幅高达100%。WIND资讯显示，2019年三季时，中国人寿成为贵州茅台（600519.SH）第十大股东，持股0.26%。

不外，与2019年相比，2020年险企对于个股的喜好或许将发生新的变化。WIND数据显示，停止3月18日，近百家保险公司累计调研上市公司多达500多次，投资司理选股忙成为资管圈一景。

在疫情之下，医疗保健领域，博雅生物、迈瑞医疗等行业个股成为险企的重要关注点。着重恒久投资曾被市场预测将迎来大牛市的2020年，因为一场突如其来的新冠肺炎疫情打破了预期。

疫情发生后，全球股市开启了震荡模式，上证指数一直在2700点上下彷徨，3000点已成过眼云烟。麦肯锡咨询陈诉指出，疫情导致股票市场后市不确定性增加，债券市场未来收益率下滑风险增加，从股票市场春节后开盘的猛烈调整就可见投资者的紧张情绪。无论是债市还是股市，疫情事后的体现预期尚不清朗，对险资投资收益的影响，另有待视察。疫情影响难测、未来行情走向不明，越发重视资产设置的“宁静垫”，成为风险厌恶型投资者——保险公司2020年投资计谋的重要思量因素。

今年以来，险企一连举牌，短短三个月，共有五家保险机构（以团体及子公司作为同一主体统计）十次举牌了七只股票。其中，中国人寿和中国太保成为举牌主力，各举牌两只股票，且皆为H股。中国人寿投资治理中心卖力人张涤在年报公布会上表现，疫情发作导致恒久无风险利率下行，这对无风险投资（牢固收益品种的设置）受到挑战。在现在的股市颠簸行情下，反而带来恒久买点。

对于缘何频频举牌，张涤解释，选择举牌标的，是基于恒久的战略设置和短期的战略思量，同时思量其发展性、价值、股息等一系列因素，而筛选出切合中国人寿恒久持有的龙头企业举行设置。在其看来，在股市承压时，这个计谋会越发有效，并会越发努力主动地掌握恒久设置的时机。虽然新华保险现在还没有加入举牌雄师，新华保险首席执行官、总裁李全在年报公布会上表现，高分红（6%以上）、低市盈率（PE0.4-0.5）的中资银行和保险股H股具有不错的投资价值。纵然现在市场有短期颠簸的风险，但从恒久来看，该类投资品种具有较好的抗风险能力，“可以成为债券的替代品”。

重点选择低估值、高分红、低颠簸的个股举行结构，亦成为中国平安和新华保险的投资计谋。陈德贤表现，集中投资、投资于低估值、高分红的龙头股是近年中国平安的投资计谋。据先容，每年中国平安可获得高达260亿元的分红收入，“这是保持投资收益稳定性的重要泉源。

”“我们对中恒久的看法是不灰心的，但短期要防范风险。无论市场怎么变，始终掌握两个原则——恒久投资，价值投资；以及资产欠债的有效匹配。

”张涤表现。

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