“你们公司准备推什么产物？”差别寿险公司的人晤面，这成了必问问题。因为保监会134号文划定的10月1日大限将至。5月23日，保监会官网公布《中国保监会关于规范人身保险公司产物开发设计行为的通知》（以下简称“134号文”），对人身保险公司的产物设计开刊行为做出原则性划定，明确勉励险企开发定期寿险、终身寿险、恒久年金产物以及康健保险、特定人群专属保障保险产物等，同时明确限制险企生长快速返还的两全险、年金险，以附加险形式存在的万能险、投连险，以及纯理财型的照顾护士险，并要求其在10月1日前完成自查和整改。134号文焦点内容：（一）两全保险产物、年金保险产物，首次生存保险金给付应在保单生效满5年之后，且每年给付或部门领取比例不得凌驾已交保险费的20%。

（二）万能型保险产物、投资连结型保险产物设计应提供不定期、不定额追加保险费，灵活调整保险金额等功效。保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产物或投资连结型保险产物。（三）照顾护士保险产物在保险期间届满前给付的生存保险金，应当以被保险人因保险条约约定的日常生活能力障碍引发照顾护士需要为给付条件。

保监会明确限制的产物无一不是寿险公司在严格管控中短存续期产物后，做大业务规模的主要武器，却又被羁系叫停，焦虑、渺茫都在所难免：如果严格根据134号文划定，全面转型风险保障型产物，来年开门红保费收入暴跌无疑，现金流压力随之而来；但不严格执行的话，又能卖什么产物？其实自上世纪70年月末海内保险业复业以来，受到市场情况、羁系政策等的影响，海内寿险市场已经不只一次面临“产物被叫停，不知道卖什么好”的逆境，也正是在一次次攻击之后，行业产物愈加富厚，险企谋划理念也日趋走向成熟。站在这样一个转折的时点，回首历史、观照现实或许才气启迪未来。

1980-1999年商业人身险从无到有，高预定利率寿险引领一时风潮，却也遗患无穷自1979年尾海内保险业复业，很长一段时间内，产业险都占据了绝对的主导职位，直到1992年，友邦保险将小我私家署理人制度引进海内，并引发海内险企的争先效仿，针对小我私家的商业人身险才开始走上生长快车道。其时新型寿险产物尚未引进海内，普通型寿险产物在人身险市场上占据统治职位。恰逢银行利率高企，由于投资渠道单一，保单利率很大水平上取决于银行利率的普通型寿险产物预定利率也到达了今日难以想象的高度：普遍到达7%-8%之间，个体甚至到达9%。

疯狂扩张的保险署理人队伍，高企的预定利率，助推了海内人身险业的第一个生长热潮。与厥后保险署理人到处吃闭门羹差别，彼时大量客户主动投怀送抱，甚至排起了长长的队伍。1997年，海内人身险保费规模首度逾越产业险保费规模。

但这样疯狂的势头未能恒久连续，1996年5月开始，央行一连8次下调银行存款利率，从最高点10.98%骤降至1.98%（1年期存款利率）。措手不及的寿险行业在一时痛快之后迎来的是巨额的利差损，厥后投资收益率一连5年都超不外5%，海内寿险行业陷入“卖得越多，幸亏越多”的泥淖中。

1999-2007年高预定利率寿险难以为继，投连、万能、分红各领风骚始自1996年的利差损风浪给稚嫩的中国寿险业上了一堂生动的风险治理课，今后亚洲金融危机的发作，更是加深了人们对于金融风险的认知。在国家层面的主导下，金融风险管控全面升级，银监会、证监会、保监会相继建立，分业羁系格式落定。针对巨额利差损，保监会于1999年6月公布《关于调整寿险保单预定利息率的紧迫通知》，宣布将寿险预定利率一律调整至2.5%，高预定利率寿险戛然而止。

这诚然在一定水平上停止了利差损风险的进一步扩大，但同时也令普通型寿险产物的吸引力大打折扣。首度面临“无产物可卖”逆境的人身险公司纷纷转向外洋市场寻求解决方案，于是，更多由消费者负担投资风险的分红险、投连险以及万能险相继被引进海内。1999年平安推出首款投连险；2000年太保推出万能险产物；2000年国寿推出首款分红险。

这些新型寿险产物取代普通型寿险产物逐渐成为市场主角。这其中尤其值得一提是投连险，2002年，因平安人寿销售投连险时存在误导行为，又恰逢熊市，致使大量客户遭受损失，引发一场投连险风浪，由此导致的投连险退保潮一度使得投连险在保险市场销声匿迹。

进入2006年，股票市场一路上扬，投连险再度受到追捧，2008年，股灾发生，投连险则再度寂静。2008—2012年金融危机、新会计准则相继登场，分红险“一险独大”独步江湖2008年股灾、世界金融危机接踵而至，受到攻击的其实不只是投连险，另有万能险，二者投资收益率均严重受到资本市场颠簸影响。

分红险由于具有奇特的“平滑机制”，在猛烈的资本市场颠簸中，反而充实体现出了“稳健”的特性。所谓“平滑机制”是指寿险公司在谋划历程中，通常不会把分红账户每年发生的盈余全部作为可分配盈余，而是会凭据对未来经济、资本市场及分红险种谋划状况的预期，在保证未来红利基本平稳的条件下举行分配。恒久谋划分红险的保险公司都市在特定时期运用好“平滑机制”，以盈补亏，好比在资本市场体现不佳的时期，拿出特别分红“大礼包”，或通过补助红利来促进业务生长。

因此正是从2008年开始，分红险生长势头一举凌驾投连险、万能险，成为最受消费者接待的寿险产物。分红险的占比泛起行业性的大幅提升，当年分红险在整个寿险行业的占有率历史性地凌驾半数，到达了52%。2009年，行业实施新会计准则，而根据新会计准则，分红险保费可以全部计入保费收入，而万能险和投连险的保费中，只有用于保障的。

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